桂冠电力(600236):拟收购集团西藏公司 ”十五五 ”开启成长模式

#核心观点：1、公司拟于2026年1月14日召开临时股东会，审议收购大唐西藏能源开发有限公司及中国大唐集团ZDN清洁能源开发有限公司，交易作价合计20.25亿元。2、收购资产包括怒江支流两库七级198.4万千瓦水电站的开发权，年发电量94.42亿千瓦时，其中扎拉水电站（101.5万千瓦）预计2026年底-2027年投产。3、本次收购有助于公司稳固在大唐集团内的水电主体地位及怒江流域开发权，并承接集团在藏发展战略。4、公司拥有怒江中下游松塔水电站（360万千瓦）的开发权。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为28亿元、30亿元、32亿元（暂不考虑收购资产），对应市盈率分别为20倍、19倍、18倍。维持“买入”评级。

#风险提示：来水波动，电价不及预期，火电煤价上涨。

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