桂冠电力（600236.SH）：2025年三季报点评251111

核心观点

2025 年前三季度归母净利润 24.2 亿元，同比增长 11.8%，主要受益于2025Q3 红水河流域来水大幅改善推动公司电量增长，但参与南方现货市场连续结算试运行的不平衡资金分摊对公司营收及业绩增速造成一定拖累；10 月以来红水河流域来水持续偏丰，有望推动全年电量及业绩弹性释放；当前股价/市值（2025 年 11 月 10 日收盘价 7.36 元/收盘市值 580 亿元）对应 2025~2027年 隐 含 股 息 率 分 别 为 3.5%/3.8%/4.2%& 自 由 现 金 流 回 报 率 分 别 为9%/10%/12%，仍具配置价值。我们预测公司 2025~2027 年归母净利润分别为 29.2/31.1/35.5 亿元，给予公司 2025 年目标价 8.7 元，维持“买入”评级。