ST人福(600079):麻药优势突出的综合药企,招商入主开启归核创新篇章-深度研究

#核心观点

1. 人福医药是麻药龙头，在甾体激素类、维吾尔药等领域持续领先，并积极投入创新研发。
2. 招商局集团控股后，有望改善股东结构，注入新动能，通过优化管理、财务和研发体系，促进内生式增长并开启外延式增长。
3. 公司核心利润由宜昌人福贡献，其麻醉精神类药物受益于高政策壁垒和手术量增加、应用场景扩容等需求，市场地位领先，多款产品处于快速放量阶段。
4. 公司创新药研发管线丰富，在自免、肿瘤、呼吸等领域加大布局，研发费用逐年增长，临床进展加快。
5. 新疆维药、葛店人福、美国Epic Pharma等多家子公司经营稳中向好，持续贡献现金流。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司归母净利润分别为20.78亿元、23.94亿元、27.65亿元，对应PE分别为14.8倍、12.8倍、11.1倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。

#风险提示

研发系统迭代不及预期风险，集采推进超预期风险，国际环境变化风险，产品销售增长不及预期风险，申请撤销其他风险警示不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。