人福医药(600079):归核聚焦,重装启航-公司深度报告

#核心观点：1、公司实控人变更为招商局集团有限公司，预计将优化公司治理结构，并获得创新发展、资本支持和国际化布局等方面的赋能。2、公司持续推进“归核聚焦”战略，资产质量得到优化，有息负债规模和利息费用显著下降。3、核心子公司宜昌人福业绩增长潜力较大，驱动因素包括手术量增长潜力、麻醉药品多科室推广、肿瘤镇痛产品梯队成熟及新品种放量。4、公司研发体系完善，创新药管线覆盖生物药、化药和中药，并向呼吸、肿瘤和自免等领域拓展；pUDK-HGF已申报上市，HW021199片处于临床II期，2025年以来共有5款1类新药首次在国内获批临床，创新成果有望逐步兑现。

#盈利预测与评级：预计2025年至2027年，公司营业收入分别为256.74亿元、273.20亿元和290.37亿元，同比增速分别为0.9%、6.4%和6.3%；归母净利润分别为19.35亿元、23.60亿元和28.44亿元。公司评级由“增持”上调为“买入”。

#风险提示：麻醉药品医保支付价格调整；已上市新药品放量速度低于预期；创新药研发/市场风险等；手术量增速波动。

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