人福医药(600079):归母净利润稳健增长,毛利率稳中有升-2025年Q3业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入178.83亿元，同比下降6.58%；归母净利润16.89亿元，同比增长6.22%；扣非归母净利润16.66亿元，同比增长9.50%。2、2025年单三季度营收58.19亿元，同比下降7.36%；归母净利润5.34亿元，同比增长11.56%；扣非归母净利润5.35亿元，同比增长23.85%。3、2025年单三季度毛利率47.46%，同比提升0.75个百分点；销售费用率18.53%，同比上升1.08个百分点；管理费用率6.74%，同比下降0.54个百分点；研发费用率5.28%，同比下降0.89个百分点；财务费用率1.58%，同比下降1.16个百分点。4、截至2025年9月30日，招商生命科技（武汉）有限公司合计控制公司419,663,366股股份对应的表决权，占公司有表决权股份总数的25.71%；招商生科与武汉高科国有控股集团有限公司于2025年7月签署《协议书》，达成一致行动关系。 #盈利预测与评级：预计2025年营业收入249.20亿元，同比下降2.0%；归母净利润21.33亿元，同比增长60.4%。预计2026年营业收入270.68亿元，同比增长8.6%；归母净利润23.84亿元，同比增长11.8%。预计2027年营业收入294.75亿元，同比增长8.9%；归母净利润26.81亿元，同比增长12.5%。给予公司2025年PE 17X，对应目标价为22.21元，下调评级为谨慎增持评级。 #风险提示：产品研发推进不及预期，产品商业化不及预期等。