国泰海通-蓝黛科技(002765)首次覆盖报告：高精密齿轴进入放量期，开启业绩拐点-20250108

本报告导读:公司“传动+触控”双主业经营，随着高精密齿轴进入放量期，业绩有望迎来拐点;重庆产业集群不断凸显，新能源车、机器人等产业不断发力，公司有望持续受益，投资要点:目标价11.21元，首次覆盖给予“增持”评级。新能源渗透率提升带动电驱减速器的需求不断增加，公司已布局相应高精密齿轴产品,新能源业务有望成为新增长点。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.23/0.34/0.44元，综合PE和PB两种估值方法给予目标价11.21元，首次覆盖给予“增持”评级。重庆本地汽零厂商，采取“传动+触控”双主业经营，董事长完成交接。公司1996年成立于重庆，逐渐形成“动力传动+触控显示”双主业。传动业务包括新能源汽车高精密传动齿轴、各类变速器总成等零部件，触控显示业务包括车载触摸屏、盖板玻璃、触控模组等。公司实控人为朱堂福和熊敏夫妇及其子朱俊翰，2023年10月朱堂福卸任董事长，由36岁的朱俊翰担任公司董事长兼总经理，年轻化的高管团队有助于公司向新产业延伸布局。高精密齿轴进入放量期，开启业绩拐点。2019年公司收购台冠科技进入触控业务，为公司提供了稳定业务基石。同时公司传动业务不断进行品类扩张，其中新能源减速器及零部件为传动业务核心，公司新能源高精密齿轴在技术和产能上不断完善，随着比亚迪等核心客户进入放量期，公司传动业务有望迎来高速增长，开启业绩拐点。重庆产业集群凸显，公司凭借高精度制造优势有望持续受益，重庆经济持续增长，新能源车产业集群凸显，新能源车销量及零部件需求快速增长;重庆前瞻性布局机器人等新兴产业，与汽车产业链不断协同。公司作为重庆本土优质零部件供应商，一方面受益于重庆新能源车销量增长带来的汽车零部件需求的增长，另一方面公司在高精密齿轴上积累的高精密制造优势也为新产业延伸奠定了基础。风险提示:新能源发展趋势放缓、市场竞争加剧、原材料价格大幅波动。