中泰股份(300435):稳健经营谋成长,深冷设备出海成为重要增长引擎-深度研究

#核心观点

1. 公司是深冷行业标杆企业，扎根深冷技术近20年，注重科技研发，已掌握核心设备设计及制造工艺，拥有70项专利及31项在申请专利。
2. 公司营业收入从2020年的19.78亿元增长至2024年的27.17亿元，复合增长率为8.2%。2024年归母净利润为负，但剔除商誉减值影响后净利润为2.42亿元。
3. 公司净利润增长主要源于在手订单持续增加，从2015年的9.29亿元增长至2024年的24.60亿元，复合增长率为11.43%。
4. 深冷设备出海成为重要增长引擎，产品出口至53个国家和地区，带动设备板块毛利率从2022年的29.65%提升至2023年的36.30%。
5. 公司基本盘业务为深冷设备和城市燃气运营，合计占比94.12%。城燃业务收入占比51.54%，预计将稳定盈利。
6. 公司新增气体运营业务发展顺利，首套大宗气体项目已稳定供气。公司具备稀有气体制取及提纯技术，BOG提氦装置已成功运行，有望成为第二成长曲线。
7. 公司在深冷技术设备方面经验丰富，其板翅式换热器产品适合GPU散热，未来有望将深冷技术迁移至液冷板块。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润为4.03、5.56、8.20亿元，对应EPS分别为1.04、1.44、2.13元/股。给予2026年20倍PE，对应目标价28.30元，维持“买入”评级。

#风险提示

宏观经济波动导致企业新增订单低于预期、原材料成本波动风险、稀有气体业务进展低于预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。