中泰股份(300435):业绩拐点已出现,高毛利海外订单可持续-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q1-3公司毛利率/净利率为29.38%/15.89%，同比分别提升10.35/6.64个百分点；期间费用率为9.98%，同比提升2.64个百分点，主要受销售费用率上升驱动。2、2025H1海外新签订单占比超过50%，在手订单中海外订单占比近40%；海外毛利率达72.96%，同比提升14.54个百分点。3、公司目标未来3-5年海外新签订单增速不低于20%-30%。4、国内煤化工投资保持高景气，海外迎来石油化工投资热潮。5、公司掌握深冷技术核心设备的设计制造工艺，拥有国际先进水平的板翅式换热器、天然气液化等核心设备制造能力。 #盈利预测与评级：预计2025、2026、2027年公司总体营收分别为30.34、34.28、39.16亿元，同比增长分别为11.7%、13.0%、14.3%；归母净利润分别为4.00、4.61、5.26亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：订单交付周期延长的风险；煤化工项目的核准进度不及预期的风险；海外新签订单不及预期的风险。