东方雨虹(002271):涨价有望带动盈利改善,全球化布局进一步深化-半年报点评

#核心观点

1. 25H1公司营收135.69亿，同比-10.84%，归母净利润5.64亿，同比-40.61%；Q2单季营收76.14亿，同比-5.64%，归母净利润3.72亿，同比-37.52%，下滑幅度有所收窄。
2. 25H1卷材/涂料/砂浆粉料营收55.13/39.46/19.96亿，同比-8.84%/-17.11%/-6.24%，毛利率分别为22.60%/36.54%/26.59%，综合毛利率25.40%，同比-3.82pct。
3. 25H1零售/工程/直销业务营收50.59/63.47/20.36亿，同比-6.98%/-5.26%/-28.01%，零售渠道占比提升至37.28%。
4. 25H1境外营收5.76亿，同比+42.16%，拟收购智利建材超市企业Construmart S.A.100%股权。
5. 25H1公司期间费用率同比-1.54pct至17.06%，信用减值损失4.30亿，同比增加0.64亿，净利率4.03%，同比-2.08pct。

#盈利预测与评级

调整公司25-27年归母净利润至10.3、14.8、18.1亿（前值16.2、22.2、26.3亿），维持“买入”评级。

#风险提示

地产下行压力较大、减值风险、原材料大幅涨价、收购不及预期等。

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