山东高速(600350):减值不改现金流稳健,股权资产价值或迎重估-事件点评

#核心观点： 1、公司拟于2025年度计提对东兴证券的长期股权投资减值准备约6.9亿元。 2、此前转让粤高速产生的8.02亿元投资收益在有效对冲减值损失后，或仍可增厚公司利润总额1.12亿元。 3、本次计提为一次性非现金账面损失，不影响公司现金流。 4、公司通过换股成为合并后新中金公司的股东，该部分长期股权资产价值有望获得重估。 5、公司主业发展稳健，2025年前三季度高速公路通行费含税收入为78.77亿元，同比增加4.08%。 6、预计京台高速全线改扩建完工后将带来车流量提升。 7、假设2025年分红率与2024年一致，以预测的归母净利润和2025年12月18日股价计算，2025年预期股息率为4.8%。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年归母净利润分别为34.3亿元、35.1亿元、36.8亿元。维持“增持”评级。 #风险提示： 改扩建进度不及预期；路网效应及分流风险；投资收益不确定性风险；信息更新不及时风险；股权质押风险。