山东高速(600350):山东省高速公路运营商,核心路产改扩建完工驱动业绩增长

#核心观点：1、山东省优秀路桥公司，控股股东为山东高速集团，实际控制人为山东省国资委，股权结构稳定。2、公司以收费公路为核心业务，拓展资本运营及工程建设业务，坚持大力回报股东，常态化高分红与动态化股份回购。3、受益于核心路产改扩建通车，业绩稳步增长，京台高速改扩建后单车价值量修复，济菏高速2025H1通行费收入6.3亿元，同比增长165.46%。4、实施“一核多元”协同发展战略，开展机电工程施工、商品销售、铁路运输等业务，机电工程施工业务预计整体维持稳健，铁路货运量维持稳步增长。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.83、36.38、37.06亿元，分别同比增长5.8%、7.5%、1.9%，每股收益分别为0.7、0.75、0.77元/股。当前市值对应PE分别为13x、12x、12x。对标可比公司估值水平，2025年合理PE估值倍数为15X，对应当前市值仍有约12%的空间。首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示：收费标准降低风险；不可抗力；竞争性线位导致车流转移。

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