中航成飞(302132):布局昊龙空天飞机,航空主机龙头开启商业航天关键一步

#核心观点

1. 公司全资子公司成飞工业集团拟投资约10亿元建设空天装备装配基地，旨在构建空天装备能力，为“昊龙”航天飞机等空天装备的研制生产奠定基础。
2. “昊龙”是中国自主研发的首款可重复使用货运航天飞机，专为商业航天空间站低成本运输系统打造。
3. “昊龙”具备可重复使用、能再入大气层飞行并水平着陆的特点，可实现航班化回收和重复使用，具有低成本、高效率、灵活的优势，其带翼构型支撑货物下行能力。
4. “昊龙”的应用场景契合商业航天外太空使用需求，包括空间站补给与科学实验支持、卫星部署与维护等，市场空间广阔。
5. 公司作为航空主机厂龙头，与负责设计的成飞所形成研发生产一体化模式，有望依托“昊龙”空天飞机开启在商业航天领域的新布局。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润为37.87亿元、47.64亿元、57.10亿元，同比分别增长3271.88%、25.81%、19.85%。公司是国内稀缺的科创型主机厂，维持“买入”评级。

#风险提示

产业政策风险，公司毛利率不易预测的风险，质量控制风险。

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