中航成飞(302132):25Q3业绩增速大幅转正,主机厂龙头彰显产业景气韧性

#核心观点：1、公司2025年第三季度营收275.84亿元，同比增长139.04%，环比增长58.59%；归母净利润12.56亿元，同比增长169.53%，环比增长66.11%；扣非净利润12.55亿元，同比增长7482.52%，环比增长73.01%，业绩超预期。2、2025年前三季度实现营收482.86亿元，同比增长6.19%；归母净利润21.69亿元，同比下降35.21%；扣非净利润21.10亿元，同比增长2432.1%。3、2025年第三季度毛利率7.37%，同比下降0.38个百分点，环比下降1.12个百分点；归母净利率4.55%，同比上升0.52个百分点，环比上升0.21个百分点；期间费率2.12%，同比下降2.27个百分点，环比下降0.55个百分点，规模效应显现。4、公司2025年全年营收预算800亿元，前三季度营收占全年预算60.36%，第四季度有望进一步提速。5、公司已形成覆盖科技创新、产品设计、生产制造、维修与服务保障及航空制造配套与综合服务保障的完整产业体系。6、公司军贸产品关注度显著提升，军贸出口有望提速，已接待多次外宾来访，参加各类展会并取得实质性进展。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为37.87亿元、47.64亿元、57.10亿元，同比增长3272.88%、25.81%、19.85%，对应PE为64倍、50倍、42倍，维持“买入”评级。 #风险提示：产业政策风险，公司毛利率不易预测的风险，质量控制风险。