中南传媒(601098):业务结构持续优化,探索 ”书店+IP ”多元新业态

#核心观点

1. 公司2025年前三季度实现营业收入84.88亿元，同比下降9.37%；归母净利润11.70亿元，同比增长22.32%。2025年第三季度实现营业收入21.53亿元，同比下降12.94%；归母净利润1.53亿元，同比下降16.33%。
2. 第三季度营收下降主要系公司持续压缩低毛利贸易业务规模所致。利润总额同比下降36.23%，主要因去年同期收回新华联欠款并冲回相应资产减值准备导致基数较高。
3. 公司盈利结构优化，2025年前三季度综合毛利率为46.12%，同比提升2.00个百分点，延续回升趋势。
4. 公司持续推进门店改造升级，拟使用募集资金4800万元对湖南图书城进行改造，计划引入餐饮、IP主题零售等新业态，并拓展IP产品代理与衍生业务。

#盈利预测与评级

预计2025/2026/2027年营业收入为129/129/130亿元，归母净利润为15.5/16.1/16.7亿元，EPS为0.86/0.89/0.93元。维持“买入”评级。

#风险提示

学龄人口下滑风险；新业态落地不及预期的风险；财税政策调整风险；出版行业政策调整风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。