中南传媒(601098):Q3业绩承压,持续优化业务结构-季报点评

#核心观点：1、Q3单季度实现营收21.53亿元，同比下降12.94%，环比下降37.79%；归母净利润1.53亿元，同比下降16.33%，环比下降76.35%。2、25年前三季度实现总营业收入84.88亿元，同比下降9.37%；归母净利润11.70亿元，同比上升22.32%。3、Q3营收下滑主因物资贸易板块业务缩减和一般图书业务调整、发行端结算节奏影响。4、Q3毛利率46.96%，同比增加4.13个百分点；管理费用率同比提升4.68个百分点，主因营收减少下呈现费用刚性。5、出版主业具备品牌优势，25年上半年全国图书综合零售市场实洋占有率5.25%，排名第二；新书零售市场实洋占有率6.07%，排名第一。6、公司依托人工智能构建智慧教育产品矩阵，涵盖教育出版资源、教学云平台、智能评测系统等核心资源。 #盈利预测与评级：预测25-27年归母净利润为14.58亿元、14.45亿元、14.26亿元。维持“买入”评级，目标价13.31元。 #风险提示：毛利率提升不及预期、纸张成本上升。