华兰生物(002007):血制品龙头大力布局创新,高分红比例凸显长期投资价值-跟踪报告

#核心观点：1、血制品业务稳健增长，公司下属单采血浆站数量为34家（含6家分站），2024年有4个单采血浆站采浆量超过100吨，成熟期浆站年平均采浆量居国内前列。随着新开浆站采浆量提升和血浆综合利用率提高，该业务有望保持稳健增长。2、疫苗板块需求显著增强，民众接种流感疫苗意识提升，各地疾控中心需求增加，公司流感疫苗特别是四价流感病毒裂解疫苗库存消化较快，已增加多个批次四价流感疫苗的批签发申请，预计近期投放市场。3、公司大力布局创新研发，在血制品领域进行工艺升级和新产品开发；疫苗领域推进重组带状疱疹疫苗、mRNA流感病毒疫苗、mRNA呼吸道合胞病毒疫苗、痘病毒广谱流感的临床前研发；创新药领域，重组Exendin-4-FC融合蛋白注射液即将开展糖尿病适应症的III期临床试验。4、参股的基因公司进入收获期，其贝伐单抗于2024年底获批，2025年上半年实现销售收入5,889.58万元；创新药CD3/BCMA双抗已获得BD授权。5、高分红比例凸显长期投资价值，公司2025年已实施每10股派发现金红利7元（含税），未来将持续落实现金分红的稳定性、持续性和可预期性，进一步提高平均分红比例、优化分红节奏。 #盈利预测与评级：考虑到血制品业务市场竞争压力的影响，下调公司2025-2026年归母净利润预测为12.52亿元、14.72亿元，新增预测2027年归母净利润为17.09亿元，对应EPS分别为0.69元、0.81元、0.94元，现价对应PE分别为22倍、19倍、16倍。考虑到公司的创新布局逐步收获，以及高股息率价值，维持“买入”评级。 #风险提示：采浆量不及预期，浆站拓展不及预期，血制品需求不及预期，疫苗业务不及预期等。