【简】华兰生物(002007)：持续强化股东回报，创新药管线顺利推进250907

一、业绩稳健增长，盈利能力提升1. 2025H1 财务表现：公司实现营收 17.98 亿元，同比增长 8.80%；归母净利润 5.16 亿元，同比增长 17.19%，扣非净利润 4.84 亿元，同比大增 33.41%。毛利率 52.58%，同比提升 3.73pct；净利率 29.07%，同比提升 7.05pct，盈利能力显著改善。2. 核心业务驱动：血液制品：营收 17.38 亿元（占比 96.57%），同比增长 7.49%，采浆量达803.66 吨（+5.23%），巩固行业龙头地位。疫苗业务：四价流感疫苗市占率领先，但短期受季节因素影响，期待下半年需求回暖。二、高比例分红强化股东回报1. 利润分配预案：拟每 10 股派现 5 元（含税），共计派现 9.14 亿元，占归母净利润的 177.13%，分红率创历史新高。2. 股东回报规划：公司持续落实《20242026 年股东回报规划》，承诺每年分红不低于净利润的 30%，中期分红频次增加，凸显对股东价值的重视。三、创新药管线加速推进，打开成长空间1. 生物类似药突破：贝伐珠单抗于 2024 年底获批，2025H1 实现收入 5889.58 万元，预计下半年持续放量；利妥昔单抗已提交上市申请。2. 在研管线进展：阿达木单抗、曲妥珠单抗、地舒单抗等 10 余项产品处于临床Ⅲ期或申报阶段，覆盖肿瘤、自身免疫疾病等领域。3. 研发费用投入：上半年研发投入 1.61 亿元（占营收 8.97%），推动创新药管线快速推进。四、产能与浆站布局优化血浆资源：现有 34 家浆站（含分站），2024 年采浆量 1586.37 吨（+18.18%），新获批浆站逐步贡献增量。产能扩张：重庆基地建成，血浆处理能力提升至 3100 吨/年，支撑长期发展需求。五、投资评级与核心逻辑1. 兴业证券评级：维持“增持”评级，看好公司：血制品业务稳健增长：行业集中度提升+采浆量扩张驱动；创新药商业化兑现：生物类似药逐步上市贡献新增量；高分红策略：强化股东回报，提升长期投资价值。六、风险提示采浆量不及预期风险：浆站运营受政策或地域因素影响；新药研发进度不确定性：临床试验或审批进度可能延迟；疫苗行业政策变动风险：如流感疫苗采购政策调整。