长盈通(688143):聚焦特种光纤、相变材料,景气成长可期-深度研究

#核心观点： 1、公司聚焦光纤环惯导产品，主营光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案，主要产品包括光纤环器件、特种光纤、新型材料、高端装备、特种线缆及其他。 2、公司拓展特种光纤应用领域和新型材料，开拓相变材料第二增长曲线。相变材料是相变储热温控技术的核心部件，有望形成未来新增长极。 3、公司拓展多领域下游应用边界，打造特种光纤平台。布局的水听器、通信、数据中心以及光纤激光等重点光纤领域对特种光纤需求持续增长。 4、公司于2024年推出限制性股票激励计划，以调动员工积极性。 5、公司于2025年10月完成对武汉生一升100%股权的“定增+并购”，在光纤陀螺光子芯片器件制造与光通信领域形成协同。并购生一升有助于拓展光通信领域，受益于人工智能与数据中心需求的快速增长。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年EPS分别为0.51元/股、0.89元/股、1.21元/股。结合可比公司估值，给予公司2026年50倍PE估值，对应合理价值为44.56元/股，给予“增持”评级。 #风险提示： 列装需求及交付不及预期；重大政策调整；市场开拓不及预期；客户集中度较高；部分原材料进口依赖及断供；技术研发创新及新产品验证定型风险。