永新光学(603297):多元业务布局半导体光学,高端显微镜持续推进

#核心观点

1. 公司参与“十五五”规划重大专项，与国家战略同频，将加速高端科学仪器、医疗设备的国产替代，并开拓核心光学产品在生命科学、创新医疗、人工智能及半导体方面的应用。
2. 高端显微镜业务占比提升至40%以上，并牵头国家重大仪器专项。随着设备更新资金落地，预计下半年显微镜业务将恢复性增长，高端占比将进一步提升。
3. 条码扫描及机器视觉业务稳步增长，复杂模组业务推进顺利；虹膜识别光学元组件批量出货并呈加速态势。
4. 车载激光雷达光学元组件已规模化量产，上半年出货近百万套，预计下半年出货量同比数倍增长，盈利能力同步提升；AR-HUD项目进展顺利。
5. 医疗光学业务同比大幅增长，国产化替代加速，海外需求激增；复杂模组产品批量出货，核心光学部件与头部企业达成合作。
6. 半导体光学业务获得头部企业多个项目，涉及核心制造装备所需的光学元组件及模组，预计下半年开始逐步转化；在光学量检测设备前后道环节均有布局，获多家头部客户订单。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年收入分别为10.90亿元、13.98亿元、17.83亿元，归母净利润分别为2.70亿元、3.67亿元、4.80亿元。给予公司2025年52倍PE，对应目标价126.71元/股，维持“买入-A”投资评级。

#风险提示

下游需求不及预期；市场竞争加剧；新产品拓展不及预期。

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