华翔股份(603112):白电零部件单项冠军,延伸机器人领域打开成长空间-深度研究

#核心观点

1. 公司是制冷压缩机零部件全球龙头，白电压缩机核心零部件全球市场份额达25%。
2. 公司2024年实现营业收入38.3亿元，同比增长17%；归母净利润4.7亿元，同比增长21%。2016-2024年营业收入和归母净利润的复合年增长率分别为14%和23%。
3. 公司业绩增长主要源于精益管理、产能扩张及业务多元化延伸。2021-2024年，精密件与工程机械零部件产量增长约50%，高附加值的机加工产量增长约68%。
4. 压缩机零部件业务是公司基本盘，2023年收入16亿元，同比增长11%。公司通过提升机加工率增加产品附加值。
5. 汽车零部件业务通过与华域汽车成立合资公司（公司持股70%）强化机加工能力，借助华域的客户网络拓展市场。该业务2016-2023年收入复合年增长率达26%。
6. 工程机械零部件业务利用短流程铸造工艺降低成本，2016-2024年收入复合年增长率为10%。
7. 公司通过内部孵化和外延并购方式，前瞻性布局机器人结构件领域。
8. 公司股权激励计划设定了2024-2026年净利润目标值分别为4.8亿元、6亿元、7亿元，对应复合年增长率目标为22%。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营业收入分别为42亿元、50亿元、58亿元，归母净利润分别为5.8亿元、7.2亿元、8.5亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示

下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。