华翔股份(603112):Q3增长基本符合预期,静待风起时

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收29.83亿元，同比增长7%；归母净利润4.06亿元，同比增长19%；扣非归母净利润3.67亿元，同比增长20%。2、2025年第三季度单季营收10.06亿元，同比增长17%；归母净利润1.15亿元，同比增长5%；扣非归母净利润1.05亿元，同比增长7%。3、压缩机零部件业务方面，家用空调行业产量和销量分别增长4.7%和5.4%，内销增长8.0%，出口增长2.2%；转子压缩机和全封闭活塞压缩机销量分别增长3.5%和2.4%；预计业务增速随白电整机排产放缓而放缓。4、汽零业务方面，中国汽车销量同比增长12.9%；深化与华域汽车合作，新增产能爬坡，季度数据环比改善。5、工程机械业务因行业去库存和欧洲需求波动短期承压，拓展日韩新客户并推进短流程工艺降本，预计三季度降幅收窄；重启晋源生铁冶炼业务，预计贡献部分营收增长。6、三季度销售毛利率20.2%，同比下降3.7个百分点；销售净利率微降0.3个百分点至12.0%；通过提升加工深度和短流程联铸工艺降本，盈利能力有提升空间。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为6.03亿元、7.08亿元、8.12亿元，同比增长28%、17%、15%；对应市盈率分别为15倍、13倍、11倍；维持“买入”投资评级。 #风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。