淮河能源(600575):三季度归母净利润环比+68％,电力集团收购获中国证监会批复-财报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入213.03亿元，同比下降9.71%；归母净利润7.52亿元，同比下降10.69%；扣非归母净利润7.40亿元，同比下降4.22%。2、2025年第三季度营业收入75.66亿元，同比下降2.67%，环比增加15.67%；归母净利润3.05亿元，同比增长13.97%，环比增长67.77%；扣非归母净利润3.02亿元，同比增长21.89%，环比增长72.56%。3、前三季度火电业务燃煤成本同比下降12.54%；发电量123.75亿千瓦时，同比下降9.63%；上网电价435.80元/兆瓦时，同比下降5.30%。4、重大资产重组获证监会批复，将收购淮河能源电力集团89.30%股权；交易完成后公司股本由38.86亿股上升至71.67亿股；控股火力发电规模（在运+在建）扩张至收购前的3.69倍，控股煤炭产能扩张至收购前的1.67倍。5、根据备考审阅报告，交易完成后营收、归母净利润将分别较重组前提升19.38%、75.06%；资产总额由235.14亿元增长至477.24亿元，增幅102.96%。6、淮南矿业承诺顾北煤矿采矿权2025-2027年累计实现扣非净利润不低于12.96亿元。7、公司承诺2025-2027年度现金分红总额不低于当年归母净利润的75%，且每股派发现金红利不低于0.19元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为256.59亿元、264.48亿元、283.20亿元，同比增速分别为-14.53%、3.07%、7.08%；归母净利润为8.81亿元、9.69亿元、9.91亿元，同比增速分别为2.66%、10.05%、2.23%；对应EPS分别为0.23元、0.25元、0.25元；对应PE为15.93倍、14.49倍、14.17倍；维持“增持”评级。 #风险提示：电力需求不及预期；煤电电价下降风险；煤炭价格波动风险；分红比例不及预期；资产注入进度不及预期。