马应龙(600993):百年肛肠品牌老字号,大健康焕发第二春

#核心观点： 1、公司是肛肠健康领域品牌龙头，具有四百多年历史的中华老字号，形成了医药工业、医疗服务、医药商业的全产业链布局。 2、痔疮业务通过渠道优化、营销创新和价格调整，预计将保持较快增长。 3、大健康业务深入挖掘老字号品牌价值，围绕肛肠和眼科健康拓展增量业务，已开发200余个大健康产品，预计将成为公司新增长引擎。 4、医疗服务业务2024年收入同比增长30.15%，构建了一体化的肛肠健康生态圈。 5、医药商业业务2024年收入同比增长14.81%，预计盈利能力有望提升。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年营业收入分别为42.67亿、47.96亿及53.89亿元，归母净利润分别为6.37亿、7.29亿及8.37亿元，对应EPS分别为1.48元、1.69及1.94元，首次覆盖，给予“买入“评级。 #风险提示： 1、核心产品放量不及预期的风险。 2、原材料成本上涨的风险。 3、行业竞争加剧的风险。 4、行业政策变动风险。 5、盈利预测不成立或不及预期的风险。