马应龙(600993):治痔药品稳步增长,毛利净利双提升-2025年中报点评

#核心观点：1、25H1公司实现营收19.49亿元，同比增长1.11%；归母净利润3.43亿元，同比增长10.04%；扣非归母净利润3.22亿元，同比增长4.24%。2、医药工业板块中治痔药品营收同比增长超过7%，大健康产品表现亮眼，新品开发17款，升级产品16款。3、医疗服务业务受政策影响营收下滑，但合作共建肛肠诊疗中心已达百家；医药商业营收略有下滑但盈利持续改善。4、25H1毛利率49.58%，同比增长1.23个百分点；归母净利率17.61%，同比增长1.43个百分点；期间费用保持稳定。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为42.86亿元、48.51亿元和54.22亿元，同比增长14.98%、13.18%和11.77%；归属母公司净利润分别为6.39亿元、7.45亿元和8.73亿元，同比增长21.05%、16.57%和17.18%；每股收益分别为1.48元、1.73元和2.03元。

#风险提示：原材料价格或大幅波动风险，提价不及预期风险，竞争加剧风险。

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