马应龙(600993):业绩稳健,品牌中药展现增长韧性-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司25年前三季度收入28.37亿元，同比增长1.63%，归母净利润5.01亿元，同比增长9.51%。2、25年单三季度收入8.88亿元，同比增长2.80%，归母净利润1.58亿元，同比增长8.38%，扣非归母净利润1.46亿元，同比增长4.32%。3、母公司25年前三季度收入15.02亿元，同比增长5.9%，净利润5.12亿元，同比增长10.6%。4、公司核心治痔类产品销售有较好表现。5、公司完善特约合作体系，优化特约经销商结构，扩大特约品规范围，强化双向沟通，增强合作粘性。6、公司组织开展系列营销推广活动，如健康厕所中国行、健康特惠节、公益知识讲座、品牌专区打造等，2025年上半年终端品种产出同比增长明显。

#盈利预测与评级：调整2025-2027年预测EPS为1.48、1.70与1.96元。公司具备品牌中药稀缺价值，给予一定估值溢价，参考行业平均估值，给予2025年PE为25X，给予目标价37.00元，维持“增持”评级。

#风险提示：核心产品放量不及预期，院外医药消费环境恶化。

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