中青旅(600138):极端气候影响景区经营,整合营销稳步推进-2025年三季报点评

#核心观点：1、中青旅2025年三季度实现营收31.6亿元，同比增长17.2%；归母净利润0.54亿元，同比下降32.9%。2、2025年前三季度累计营收80.3亿元，同比增长13.9%；归母净利润1.21亿元，同比下降21.1%。3、乌镇景区受降雨及市场竞争影响，三季度接待游客192.97万人次，同比减少10.91%；营收4.28亿元，同比减少8.15%；净利润8899.24万元，同比降低20.36%。4、古北水镇受暴雨极端天气影响暂停营业，三季度接待游客19.77万人，同比减少50.77%；营收8601.73万元，同比减少44.29%；净利润-5999.07万元。5、整合营销及旅行社业务板块保持盈利，中青博联三季度营收4.62亿元，净利润1575万元；服务多个高规格会议及企业营销活动。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入116.1亿元、121.8亿元、126.4亿元；实现归母净利润1.40亿元、1.86亿元、2.10亿元，同比增速-13.0%、33.4%、12.7%。给予公司2026年42倍PE，对应目标价10.8元，维持“推荐”评级。 #风险提示：客流量下滑；行业竞争加剧；企业营销需求下滑。