新安股份(600596):草甘膦及硅材料龙头,新兴拓展助力成长-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司是国内少数同时生产草甘膦和有机硅并形成协同效应的企业之一，主要从事硅基新材料、作物保护产品的研发、生产及销售。2、草甘膦行业集中度较高，国内生产企业CR8约88%，随着产能受限和库存消化，2025年价格有所回升。3、有机硅方面，海外知名企业计划2026年关停14.5万吨/年基础硅氧烷装置，供给端有望改善，新兴领域支撑需求，行业格局向好。4、公司有机硅单体产能50万吨，终端总产能超过20万吨，终端产品品类达3000余种，草甘膦原药产能8万吨/年。5、公司积极推进35600吨/年高纯聚硅氧烷项目等募投项目，终端化战略加速，25H1硅基终端及特种硅烷产品毛利率约为23.41%，高于基础产品，长期增长空间有望打开。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.28亿元、5.92亿元、9.21亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

#风险提示：安全环保风险、原料价格变动风险、汇率变动风险、项目投产不及预期等。

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