新安股份(600596):行业低迷期业绩持续承压,草甘膦景气度明显回升

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入116.99亿元，同比下降1.11%，归母净利润0.71亿元，同比下降46.21%；三季度单季收入36.41亿元，同比增长8.97%，归母净利润230万元，同比增长276.65%。2、业绩承压主要受草甘膦和有机硅销售均价低于同期影响；公司深化降本增效，基础装置稳定性和利用率处于较高水平。3、海外业务加速高端转型，有机硅终端持续增长，优化产品结构，推出高附加值产品，部分产品毛利率超50%。4、有机硅市场均价同比下跌13.69%，草甘膦市场均价同比下跌3.5%，但三季度草甘膦均价环比上涨13.43%，供需结构转好。5、有机硅行业需求保持较快增长，国内有机硅DMC表观消费量年均复合增长10.7%；海外企业关停装置有望提升行业景气度。6、公司有机硅终端转化率超过45%，终端产品品类达3000余种，为多个行业提供解决方案。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.34亿、4.63亿、7.27亿元，EPS分别为0.17、0.34、0.54元，维持“增持”投资评级。 #风险提示：产品价格下跌、原材料价格波动、新项目投产不及预期。