恒勃股份(301225):营收增速20％+,PEEK材料、内饰及出海布局持续推进

#核心观点

1. 公司25Q3营业收入2.63亿元，同比增加21.25%，环比增加4.42%。
2. 25Q3归母净利润0.28亿元，同比下降2.54%，环比下降16.88%；扣非归母净利润0.27亿元，同比增加1.65%，环比下降4.94%。
3. 2025前三季度营业收入7.31亿元，同比增加19.09%；归母净利润0.94亿元，同比增加8.89%；扣非归母净利润0.87亿元，同比增加8.65%。
4. 车端大客户持续上量，推动营收增速上行，预计主要系赛力斯、比亚迪等车端大客户上量。
5. 汽车业务营收占比提升，综合毛利率有所下降，25Q3毛利率26.97%，同比下降3.83个百分点。
6. 设立PEEK合资公司进军机器人，汽车内饰及海外布局全面推进。

#盈利预测与评级

预测公司2025-2027年营业收入分别为10.21、11.65、13.09亿元，同比+18.0%、+14.1%、+12.3%；归母净利润分别为1.51、1.73、1.93亿元，对应PE为56.6/49.6/44.4倍，给予“买入”评级。

#风险提示

下游客户销量不及预期；盈利能力不及预期；机器人业务进展不及预期。

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