凯迪股份(605288):深耕线性驱动行业,机器人领域有望实现突破

#核心观点：1、公司深耕线性驱动行业三十余年，是国内线性驱动系统领军企业之一，产品覆盖智能家居、智慧办公、医疗康护及汽车零部件等领域，核心产品市占率位居行业前列。2、公司构建了模具开发、核心零部件自制、整机组装的垂直一体化制造体系，具备年产数百万套产品的规模化能力与柔性定制优势，并通过全球化生产基地实现供应链高效协同，越南基地已投运，在美国密歇根等地也有生产基地。3、公司基于自研电机、电控、精密传动等核心能力，布局机器人领域，开发适用于人形机器人、工业及服务机器人的外转子电机、无框力矩电机、减速器、旋转与线性关节模组，近几年加大市场拓展与核心大客户协作，有望实现突破。4、公司报表扎实，现金回款总体保持在良好水平，Q3净现金10亿元，有发展新业务的后劲；大股东体外培育的凯卓威专注于精密齿轮减速电机，未来可与上市公司业务协同。5、公司Q3利润率下降较多与关税等影响有关，伴随海外基地爬坡，后续经营有望恢复增长。

#盈利预测与评级：预计2025年营业收入1404百万元，同比增长5%；2026年营业收入1544百万元，同比增长10%；2027年营业收入1774百万元，同比增长15%。预计2025年归母净利润49百万元，同比增长-43%；2026年归母净利润89百万元，同比增长81%；2027年归母净利润117百万元，同比增长31%。首次覆盖，给予“增持”投资评级。

#风险提示：主营业务下滑风险、新业务拓展低于预期。

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