京仪装备(688652):25Q3营收同比高增,研发投入影响利润表现

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收11.03亿元，同比增长42.81%；第三季度营收3.68亿元，同比增长37.96%，主要因国内设备需求旺盛及产品竞争优势明显，Chiller和L/S设备快速放量。2、截至2025年第三季度末，存货23.49亿元，同比增长38%；合同负债9.51亿元，同比增长55%，在手订单创历史新高。3、2025年前三季度归母净利润1.29亿元，同比下降0.99%；第三季度归母净利润0.39亿元，同比下降23.03%。4、2025年第三季度毛利率32.90%，同比下降2.52个百分点；期间费用率21.75%，同比上升2.65个百分点，研发费用率提升明显，研发费用同比增长61%。5、公司Chiller产品在国内头部先进逻辑和存储客户接近独供，存储订单敞口超过60%；真空泵新品研发进展顺利，有望打开成长空间。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为15.00亿元、20.68亿元、28.57亿元，同比增长46.1%、37.9%、38.1%；归母净利润分别为2.04亿元、3.35亿元、5.17亿元，同比增长33.2%、64.4%、54.5%。维持“增持”评级。 #风险提示：下游扩产不及预期，新品突破不及预期等。