东方雨虹(002271):民建集团展现韧性,海外业务加速布局-半年报点评

#核心观点： 1、东方雨虹2025年上半年收入135.7亿元，同比下滑10.8%，归母净利润5.6亿元，同比下滑40.2%。 2、分产品：防水卷材收入55.13亿元，同比下滑8.8%；涂料收入39.46亿元，同比下滑17.1%；砂浆粉料收入19.96亿元，同比下滑6.2%；工程施工收入8.49亿元，同比下滑32.3%。 3、分渠道：零售渠道收入50.59亿元，同比下滑7.0%；工渠收入63.47亿元，同比下滑5.3%；直销收入20.36亿元，同比下滑28.0%。 4、海外业务加速布局，多个海外基地有序推进，并收购多家海外建材企业。 5、公司上半年综合毛利率25.4%，同比下降3.8pct；期间费用率17.1%，同比降低1.5pct；净利率4.0%，同比下降2.1pct。 6、应收项同比降低27.3%，现金及现金等价物余额45.7亿元，中期分红预案为每10股派发现金红利9.25元（含税）。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年公司归母净利润12.06亿元、14.27亿元、14.61亿元，对应PE估值23.8、20.1、19.7倍，维持“买入”评级。 #风险提示： 需求下滑风险，信用减值及资产减值风险，原材料价格大幅上涨风险。