春立医疗(688236):2025年第三季度营收翻倍增长,出海业务成为第二增长曲线

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收7.56亿元，同比增长48.8%，归母净利润1.92亿元，同比增长213.2%，扣非归母净利润1.81亿元，同比增长311.1%。2、单三季度实现营收2.68亿元，同比增长109.5%，环比增长4%，归母净利润0.77亿元，同比扭亏为盈，环比增长37%。3、2025年前三季度毛利率为67.3%，同比下降2.0个百分点，销售费用率19.3%，同比下降12.8个百分点，管理费用率5.1%，同比下降1.1个百分点，研发费用率11.4%，同比下降8.2个百分点，财务费用率-1.3%，同比上升0.1个百分点，净利率提升至25.3%，同比上升13.3个百分点。4、前三季度经营性现金流为1.7亿元，与归母净利润的比值为91%。5、公司产品线不断丰富，2025年4月生物型全膝关节假体获批上市，为国内首款“双涂层”生物型全膝关节假体。6、公司积极开拓国际市场，产品已远销至全球五十多个国家和地区，2025年6月在土耳其成功完成海外首次手持式机器人辅助髋、膝关节置换手术，计划在未来三年内在海外建立多个机器人辅助手术培训中心。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为2.77亿元、3.66亿元、4.49亿元，同比增长121.5%、32.3%、22.4%，当前股价对应PE为38倍、29倍、24倍。维持“优于大市”评级。 #风险提示：人工关节和新产品放量低于预期、市场竞争风险、集采降价风险。