南山智尚(300918):机器人业务与知名企业达成战略合作-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营收5亿元，同比增长28%；归母净利润0.42亿元，同比减少0.26%；扣非后归母净利润0.41亿元，同比减少4%。2、2025年前三季度公司实现营收12亿元，同比增长5%；归母净利润1.17亿元，同比减少6%；扣非后归母净利润1.14亿元，同比减少3%。3、公司布局机器人新兴赛道，成为国内首家实现该类产品小批量订单落地的企业，腱绳产品已在国外、国内分别实现小批量订单。4、公司与均胜电子达成战略合作，并与长盛轴承、忆海原识达成海内外客户供应领域生产合作关系的战略合作协议。5、公司已建成3600吨超高分子量聚乙烯纤维智能产线和8万吨高性能差别化锦纶长丝产线，可为人形机器人批量供应传动腱绳和电子皮肤材料，满足未来百万台级产能需求。6、公司锦纶6系列产品年产4.4万吨产能，锦纶66系列产品年产3.6万吨产能，未来将重点布局新消费下游领域和人形机器人包覆材料领域。7、公司制定《2025年员工持股计划（草案）》，聚焦机器人业务板块核心技术人员及管理骨干，以建立健全长效激励约束机制。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.0亿元、2.3亿元、2.8亿元，对应PE分别为50倍、43倍、35倍。维持“买入”评级。

#风险提示：消费景气度不及预期，关税变化，产能爬坡进度不及预期，市场竞争激烈，股权激励目标未达成等风险。

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