用友网络(600588):收入稳健增长,核心产品加速扩张-财报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入同比下降2.7%，归母净利润同比减亏3.9%；第三季度单季收入同比增长3.7%，归母净利润同比减亏2.08亿元。2、前三季度云服务收入占总收入比重提升至77%，同比增长；云服务ARR同比增长16.3%，累计付费客户数达101.1万家；核心产品用友BIP前三季度收入同比增长15.8%，其中第三季度单季增速达31.9%。3、大型企业客户业务第三季度同比增长13.5；中型企业客户业务第三季度单季收入增速转正，同比增长6.8%；畅捷通前三季度收入同比增长7.1%，实现扭亏为盈。4、政府业务收入同比下降29%；海外业务收入同比增长超40%。

#盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年实现营业收入分别为99.63亿元、109.03亿元、121.69亿元；实现归母净利润分别为-5.54亿元、2.56亿元、10.51亿元。维持“优于大市”评级。

#风险提示：行业竞争加剧、AI落地不及预期、宏观经济波动影响下游需求、关键技术人才流失风险等。

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