华大九天(301269):业绩低于预期,受订单节奏影响

#核心观点：1、公司25Q3实现总收入3.03亿元，同比增长1.16%，增幅低于市场预期，主要因下游客户订单节奏影响收入结转。2、25Q3实现归母净利润599.24万元，同比下降71.02%，主要因销售、管理费用分别同比增加989.55万元、122.84万元。3、公司在数字电路设计领域推出4款新EDA工具，包括仿真验证工具Hima Sim、静态时序分析签核工具Hima Time、数字SoC电源完整性分析签核工具Hima EMIR和物理验证签核工具Argus SoC。4、公司在晶圆制造领域展示Optimus工具为平板显示电路设计提供专业OPC解决方案，预计从优势领域突破并拓展至存储、数字芯片领域。5、公司已实现模拟电路、平板显示电路、存储电路、射频电路设计全流程覆盖，在数字电路设计、晶圆制造环节预计加速补齐布局布线、TCAD等核心工具。6、国产AI芯片、存储芯片放量元年及实体清单限制推动国产厂商对全产业链国产化需求迫切，预计为公司带来业绩增量。 #盈利预测与评级：预计公司25-27年实现营业总收入16.2、20.6、26.5亿元，实现归母净利润2.5、4.1、6.1亿元，维持“增持”评级。 #风险提示：技术创新和产品迭代不及预期；收并购不及预期；大客户订单不及预期。