欧圣电气(301187):短期受费用拖累,看好公司出海能力持续提升

#核心观点：1、25Q3公司营收5.75亿元，同比增长1.4%；归母净利润0.15亿元，同比下降82.5%，利润承压主要受费用端拖累。2、25Q3单季度毛利率27.5%，同比下滑约5.5个百分点，主要因产能转移至马来西亚导致短期费用增加及能效较低。3、25Q3管理费用0.45亿元，同比增长93%；销售费用0.63亿元，同比增长20%以上，主要因境外人员增加。4、25Q3固定资产达16.1亿元，环比提升12.3亿元，主要来自马来西亚超级工厂在建工程转固。5、公司产品深度绑定劳氏、家得宝等商超，并与史丹利百得等客户合作加深，ODM与授权模式成熟。6、下游需求复苏受益于降息后北美地产改善，传导顺序为手工具-电动工具-OPE。7、子公司伊利诺二便智能护理机器人入选工信部《2025年老年用品产品推广目录》，技术成熟且与主业技术复用，有望随养老政策及市场成熟爆发增长。8、公司90%以上收入来自出口，前五大客户收入占比稳定在60%-70%，现金流良好，净现比较高。9、2024年公司累积分红金额达2.1亿元，占利润比例83.4%，彰显价值属性。 #盈利预测与评级：25-27年营业收入预测调整至21.5/26.9/34.6亿元，归母净利润预测调整至2.1/3.5/4.3亿元，EPS调整至0.81/1.36/1.69元，维持“买入”评级。 #风险提示：终端市场需求修复不及预期风险，汇率及运费波动的风险，地缘政治风险等。