欧圣电气(301187):海外工厂落地短期费用承压,全球产能布局驱动长期成长-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收14.54亿元，同比增长11.3%，归母净利润1.30亿元，同比下降29.3%。2、2025年第三季度公司实现营收5.75亿元，同比增长1.4%，归母净利润0.15亿元，同比下降82.5%。3、公司短期业绩承压主要由于马来西亚工厂投产初期费用上升，导致销售、管理、研发、财务费用率同比分别提升1.84、3.75、1.23、0.92个百分点，归母净利率同比下降12.75个百分点。4、公司全球化布局加速，非美市场开拓顺利，护理机器人产品在日本、韩国、俄罗斯等地实现批量出货，意向订单同比大幅增长。5、随着马来西亚工厂产能利用率提升，费用率或将趋于稳定，收入有望显著增长。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为21.47亿元、27.93亿元、36.42亿元，同比增速分别为21.72%、30.07%、30.41%；归母净利润分别为2.58亿元、3.81亿元、5.48亿元，同比增速分别为1.65%、47.95%、43.83%。维持“买入”评级。 #风险提示：海外需求波动，贸易摩擦&政策风险，原材料&海运价格波动，产能落地不及预期，新市场&新品类开拓不及预期。