欧圣电气(301187):产能布局逐步完善,业绩高增可期-点评

#核心观点：1、公司主要产品为小型空压机、干湿两用吸尘器、家用洗地机和工业风扇等，与The Home Depot、Walmart等世界知名零售商建立了长期稳定的合作关系。2、马来西亚工厂于2025年5月进入生产状态，6月开始批量承接对美订单，设计年产值20亿元人民币，主供美国市场，2025年上半年生产线稼动率达70-80%。3、马来西亚工厂预计到10月份可完全满足所有美国订单的生产需求，实现全面切换。4、北美地区增长核心动力来自份额提升和新品类扩张，成功切入气动工具、野营类户外设备等新赛道。5、2025年第二季度公司毛利率为38.33%，同比增长4.99个百分点，净利率为15.18%，同比增长2.03个百分点，主因高毛利的中小客户及新市场业务占比提升、跨境电商业务快速增长、并购的德国公司业绩稳定增长。6、随着马来工厂规模效应显现，毛利率有望进一步优化。7、智能护理机器人技术成熟，入选工信部智能养老服务机器人推广目录。8、股权激励目标值为2026-2027年营收增长28%/28%。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年归属于母公司的净利润为3.23亿元、4.26亿元、5.48亿元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

#风险提示：海外拓展不及预期；政策变化。

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