凌云股份(600480):Q3业绩稳健向上,新业务布局加速推进-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入140.70亿元，同比增长5.41%；归母净利润5.88亿元，同比增长17.47%。2、2025年第三季度营业收入48.09亿元，同比增长9.05%；归母净利润1.55亿元，同比增长52.86%。3、利润增长主要受益于汇率变动导致汇兑损失减少，国内业务表现强劲。4、汽车零部件主业订单饱满，上半年定点新项目526个，金属板块优质客户占比86.99%，汽车管路系统拓展储能、充电站等液冷产品订单。5、新兴业务包括机器人传感器交付小批量订单，液冷业务获新场景订单，线控转向进入样机制造阶段。6、全球化布局推进，德国子公司减亏，墨西哥运营改善，摩洛哥建厂项目稳步进行。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为207.42亿元、225.66亿元、242.58亿元，归母净利润为7.99亿元、8.99亿元、9.94亿元。维持“增持”评级。 #风险提示：新客户拓展及新产品放量不及预期、新业务发展不及预期等。