复旦微电(688385):Q3业绩大幅提升,FPGA业务持续成长

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业总收入30.24亿元，同比增长12.70%；归属母公司股东的净利润3.30亿元，同比下降22.69%。2、2025年第三季度单季度实现营业收入11.86亿元，同比增长33.28%，环比增长24.68%；归母净利润1.37亿元，同比增长72.69%，环比增长137.96%。3、2025年第三季度FPGA及其他芯片/非挥发性存储器/安全与识别芯片/智能电表芯片营业收入分别为4.33/3.43/2.39/1.39亿元，环比增速分别为17.66%/68.97%/25.79%/-4.14%。4、2025年第三季度毛利率61.06%，同比增长8.91个百分点，环比增长5.5个百分点。5、公司FPAI异构融合架构芯片集CPU、FPGA、NPU于一体，正布局算力从4TOPS至128TOPS的谱系化产品研发，首颗32TOPS算力芯片推广进展良好。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入分别为41.19、48.90、58.01亿元，同比增速分别为14.73%、18.72%、18.61%；归母净利润分别为6.41、10.08、13.74亿元，同比增速分别为11.98%、57.26%、36.23%，对应2025-2027年市盈率分别为74倍、47倍、35倍，维持“买入”评级。

#风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

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