复旦微电(688385):FPGA龙头地位稳固,AI与卫星打开长期空间

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入30.24亿元，同比增长12.70%；归母净利润3.30亿元，同比下降22.69%；扣非净利润3.03亿元，同比下降21.21%。2、单季度3Q25营业收入11.86亿元，同比增长33.28%；归母净利润1.37亿元，同比增长72.69%。3、FPGA及其他产品同比增长27.40%至11.16亿元，非挥发性存储器同比下降6.45%至7.83亿元，安全与识别芯片同比增长9.55%至6.31亿元，智能电表芯片同比增长24.52%至3.86亿元。4、综合毛利率同比提升3.42个百分点至58.47%；资产减值损失合计2.00亿元。5、经营活动现金流净额同比增长263.30%至4.19亿元。6、研发投入7.95亿元，占营收比例31.30%。7、公司为国内FPGA领域先行者，拥有十亿门级FPGA产品和全流程自主知识产权EDA工具；FPAI异构融合芯片布局4-128TOPS算力谱系化产品；在商业卫星与高可靠卫星领域抗辐照技术领先。 #盈利预测与评级：下调2025年净利润预测28.8%至6.39亿元，引入2026年净利润预测9.23亿元；维持跑赢行业评级，上调目标价30.1%至67.42元。 #风险提示：1）特种产品价格调整风险；2）市场竞争加剧风险。