【简】东方雨虹(002271)：应收处置推进中，海外拓展进行时250801

一、核心观点：风险管控与全球化双线突破华泰证券认为，东方雨虹在 2025 年聚焦两大战略主线：应收账款风险化解与海外市场加速拓展，二者共同驱动公司长期高质量发展。尽管短期业绩仍受行业需求压力影响，但公司在渠道优化、风险控制及国际化布局上的成效逐步显现，未来成长空间值得期待。二、财务表现：收入承压，现金流显著改善1. 营收与利润2025 年上半年公司实现营业收入 135.7 亿元，同比下滑 10.84%；归母净利润 5.64 亿元，同比下降 40.16%。业绩下滑主要受房地产行业需求低迷及行业竞争加剧影响，但公司通过控费提效维持盈利韧性。毛利率与费用率：Q2 毛利率 26.71%（同比下降 2.1pct），主要因价格竞争加剧；期间费用管控强化，销售费用率同比显著下降。2. 现金流与资产质量经营性现金流大幅改善：2025H1 经营性净现金流同比增 70.18%，Q2 单季度净流入 4.17 亿元，渠道结构优化（高现金流零售业务占比提升）与回款力度加大推动现金流转正。应收账款处置加速：公司通过 ABS 发行、债务重组等方式推进存量应收账款处理，2025H1 应收账款+票据余额同比下降，风险敞口缩小。