华域汽车(600741):业绩稳定,新客户持续拓展

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入1308.5亿元，同比增长9.5%；实现归母净利润46.9亿元，同比增长4.8%。单三季度实现营业收入461.8亿元，同比增长9.4%；实现归母净利润18.0亿元，同比增长12.0%。2、2025年前三季度公司总体毛利率为11.8%，同比微降0.4个百分点，基本保持稳定；单三季度毛利率为12.6%，同环比分别增加0.3和0.7个百分点。3、公司中性化战略推进显成效，2025年上半年公司收入的63.7%来自于上汽集团以外的整车客户，比亚迪、赛力斯汽车、特斯拉上海、吉利汽车等已成为公司收入占比国内排名前十的业务整车客户。4、截至2025年6月底，公司新获取业务的全生命周期订单中，新能源汽车相关车型业务配套金额占比超过80%，国内自主配套金额占比超过60%。5、公司已完成收购上汽清陶49%股权，正式布局固态电池赛道，有助于拓展更多客户。 #盈利预测与评级：维持公司2025~2027年归母净利润预测为70.6亿元、76.6亿元、81.0亿元。维持公司“推荐”评级。 #风险提示：1）汽车行业产销量不达预期，将导致公司业绩不达预期；2）公司受上汽集团产销影响较大，若上汽集团销量继续下滑，可能会影响公司业绩；3）公司上汽集团以外客户拓展情况不及预期；4）原材料价格波动影响公司盈利能力。