天融信(002212):经营业绩短期承压,持续布局量子安全-2025年第三季度报告点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入12.02亿元，同比下降24.01%；归母净利润-2.35亿元；扣非归母净利润-2.52亿元。2、2025年第三季度公司实现营业收入3.76亿元，同比下降46.96%；归母净利润-1.71亿元；扣非归母净利润-1.75亿元。3、研发费用同比下降15.05%，销售费用同比下降6.48%，管理费用同比下降17.23%，期间费用总计同比下降11.13%。4、重点布局行业营收表现良好，运营商行业同比增长13.14%，交通行业同比增长18.73%，金融行业、能源行业同比持平。5、智算云产品收入1.29亿元，占营业收入比重10.73%，同比增加7.59%。6、公司与信通量子达成战略合作，推进量子安全产品适配和应用试点。7、公司2018年开始布局量子计算领域，已将量子密码通信等研究成果应用于多款产品。 #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年的营业收入预测至27.89、29.90、31.87亿元，调整归母净利润预测至1.29、1.90、2.67亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格及供应风险；因下游行业采购特点造成的季节性收入和盈利波动的风险；技术人才流失风险；税收优惠政策变化风险。