佳驰科技(688708):Q3业绩实现同环比快速增长,新形态结构件研发投入大影响利润释放-公司点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收6.19亿元，同比增长5.21%；归母净利润2.49亿元，同比下降22.39%。2、单季度来看，25Q3实现营收3.41亿元，同/环比+54.53%/+59.82%；归母净利润1.35亿元，同/环比+24.38%/+52.90%。3、新形态隐身功能结构件持续突破，前三季度营收已接近2024年全年收入。4、新一代电波暗室在手订单超1亿元，多个项目同时推进，2025Q3某千万级电波暗室项目全面完成。5、隐身功能涂层材料全年在手订单稳健，存在季度性波动，2025Q3营收实现环比大幅增长，但前三季度收入同比仍下降。6、2025年前三季度研发费用达1.25亿元，同比+107.22%，超2024年全年研发费用，影响公司利润。7、2025年前三季度销售毛利率为71.80%，销售净利率为39.92%；期间费用率为28.21%，其中研发费用率为20.12%。8、公司发布股权激励计划草案，拟授予148.375万股限制性股票，激励对象总人数为62人。9、募投项目“电磁功能材料与结构生产制造基地建设项目”建设基本完成，EMMS领域更为先进的生产和测试能力已形成。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的归母净利润分别为5.56、8.88、12.28亿元，对应EPS分别为1.39、2.22、3.07元，对应PE为53.63、33.54、24.26倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：国内需求不及预期风险、军贸节奏风险、原材料价格波动风险