中绿电(000537):Q3业绩短期承压,在建项目有望增强公司盈利能力-公司点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入37.07亿元，同比增长26.78%；归母净利润8.05亿元，同比下降12.02%。2、2025年第三季度公司实现营业收入13.74亿元，同比增长22.72%；归母净利润1.87亿元，同比下降58.50%。3、2025年前三季度公司累计完成发电量151.54亿千瓦时，同比增长95.41%；其中风电发电量60.70亿千瓦时，同比增长12.41%；光伏发电量89.15亿千瓦时，同比增长289.30%。4、2025年第三季度公司经营活动产生的现金流量净额为27.57亿元，同比增长307.21%；截至2025年三季度末，应收账款为56.01亿元，较年初减少约6.5亿元。5、2025年前三季度公司合计取得新能源建设指标377万千瓦，包括风电项目200万千瓦、储能项目97万千瓦以及光伏80万千瓦。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司分别实现归母净利润12.77亿元、16.53亿元、21.05亿元，同比变化+26.60%、+29.49%、+27.32%。首次覆盖，给予“推荐”评级。 #风险提示：用电需求下滑风险；上网电价下调风险；在建项目建设进度不及预期风险；风电光伏消纳难度提升风险；补贴到账不及预期的风险。