宇瞳光学(300790):25Q3业绩高增,玻璃非球面业务发展空间广阔-跟踪报告之四

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收23.62亿元，同比增长18.49%，归母净利润1.88亿元，同比增长40.99%，扣非归母净利润1.86亿元，同比增长49.29%，毛利率24.57%，同比提升1.70个百分点。2、2025年第三季度实现营业收入9.46亿元，同比增长27.06%，环比增长18.22%，归母净利润0.80亿元，同比增长64.91%，环比增长36.96%，扣非归母净利润0.83亿元，同比增长68.27%，环比增长42.44%，毛利率24.37%。3、业绩增长主要因新消费业务如运动相机、全景相机及车载镜头业务放量。4、2025年第三季度整体费用率为14.10%，同比下降2.69个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率均有所下降。5、玻璃非球面镜片下游高景气，广泛应用于车载、运动相机、全景相机、无人机、AI眼镜等领域，公司拟投资3.37亿元扩充产能，预计新增年产能2840万片。6、车载光学业务自2021年布局，产品涵盖车载镜头、HUD光学部件、激光雷达光学部件等，2025年上半年营收1.64亿元，同比增长37.78%，在主流汽车厂商中应用扩大。

#盈利预测与评级：公司2025年归母净利润预测为2.63亿元，2026年归母净利润预测为4.02亿元，2027年归母净利润预测为4.52亿元，对应PE估值分别为44倍、29倍、26倍，维持“增持”评级。

#风险提示：下游需求不及预期风险；新产品研发进度不及预期风险；客户导入进度不及预期风险；行业竞争加剧风险。

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