宝钢股份(600019):Q3扣非后归母净利润创近两年以来新高-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入2324.36亿元，同比下降4.29%，归母净利润79.59亿元，同比增长35.32%。2、2025年第三季度营业收入810.64亿元，同比增长1.83%，环比增长3.28%，归母净利润30.81亿元，同比增长130.31%，环比增长26.00%，扣非后归母净利润32.97亿元，同比增长163.13%，环比增长40.90%，创近两年以来新高。3、2025年第三季度商品坯材销量1395.5万吨，同比增长7.43%，环比增长6.71%。4、2025年第三季度板带材销量1218万吨，环比增长5.82%，同比增长4.55%，平均售价4029元/吨，环比下降2.27%，同比下降5.80%；管材销量52万吨，环比增长4.00%，同比增长20.93%，平均售价6602元/吨，环比下降1.73%，同比下降5.62%。5、1-3季度“2+2+N”产品销量2568.9万吨，较上年同期增加13.9%。6、1-3季度出口接单516.9万吨，较上年同期增加10.9%，高端产品出口增长较大，整体出口水平约12%。7、公司积极关注东南亚、中亚、中东及北非等地的海外投资标的，沙特250万吨产能项目具体开工和建成时间点待定。

#盈利预测与评级：维持宝钢股份2025-2027年归母净利润预测为106.42亿元、120.50亿元、138.11亿元，维持公司“增持”评级。

#风险提示：制造业用钢需求大幅下滑；原料价格上涨；品种钢产能建设不及预期。

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