宝钢股份(600019):原料让利助力25Q3利润同比改善-季报点评

#核心观点：1、宝钢股份25Q3实现营收810.64亿元，同比增长1.83%，环比增长3.28%；归母净利30.81亿元，同比增长130.31%，环比增长26.00%。2、25Q1-Q3实现营收2324.36亿元，同比下降4.29%；归母净利79.59亿元，同比增长35.32%。3、25Q3钢材指数同比下降1.7%，铁矿石指数同比下降5.4%，焦煤期货结算均价同比下降21.6%，钢价下跌幅度低于原料成本下降。4、25Q3销售毛利率同比上涨3.5个百分点至7.8%；期间费用率3.0%，同比下降0.3个百分点。5、经营业绩保持国内行业第一，1-3季度“2+2+N”产品销量2568.9万吨，同比增长13.9%；1-3季度出口接单516.9万吨，同比增长10.9%。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为93.62亿元、122.57亿元、142.91亿元，对应EPS为0.43元、0.56元、0.66元。基于公司2017年以来平均PB为0.84X，测算目标价8.15元，维持“买入”评级。 #风险提示：需求走弱导致钢材利润下行，炉料供给侧扰动导致钢材成本侧上行侵蚀钢材利润。